李稻葵：未来两年将出现世界性金融危机

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次贷危机导致发达国家金融机构必须重新估计风险、分配资产，未来两年，发达国家资金将纷纷逆转回涌，加强当地金融机构的稳定度。由此将导致新兴市场国家的证券市场价格大幅缩水、本币贬值、投资规模下降、经济增长放缓甚至衰退，其中最为脆弱的是波罗的海三国和印度。新的金融危机将为中国经济增长带来压力，但中国资金也面临“走出去”抄底整合并购相应企业的好时机。
世界范围金融危机的乌云正在聚集，未来两年内，全世界将出现一次新型的金融危机。这一金融危机的最大受害者将是一些新兴市场国家，这对中国经济的发展带来了挑战和新的机遇。

资金流动逆转将导致新兴市场国家金融危机
　　
为什么未来世界将出现新型的金融危机呢？这要从发达经济体与新兴市场经济体过去近十年来金融业发展的基本格局谈起。
　　
以美国和英国为代表的发达经济体，在过去近十年 ，受益于全球化的大趋势，经济不断繁荣，但这种繁荣的基础其实比较脆弱。这些经济体自身的储蓄相对不足，消费不断增长，经济的金融化趋势不断加强，其集中的表现就是家庭利用已有的金融资产，尤其是房地产为抵押，向银行借款来支持其日益高涨的消费。这一格局发展的必然结果就是消费信贷链的破裂，集中的表现就是美国的次级房贷危机。次级房贷危机导致美国的金融机构必须重新估计金融风险的成本，也使这些金融机构必须重新分配自己的资产，以降低风险。
　　
反过来看，新兴市场经济国家在过去十年的发展过程中，吸引了大量发达国家的资金，以墨西哥、俄罗斯、印度、巴西等国为例，其证券市场上一半以上的资金来自于国外。日益高涨的海外资金不仅推动了本地资产价格的高涨，也推动了本地经济的繁荣，同时也带来了本地货币实际汇率的不断升值。这一系列过程为这些经济体发生金融危机埋下了种子，其中最为突出的是两个地区：一是波罗的海三国—爱沙尼亚、立陶宛和拉脱维亚，不仅经常账户出现了占GDP 10%以上的赤字，同时财政赤字也日益加剧，国内价格上涨的趋势愈演愈烈，而且，这些国家还实行了与欧元挂钩的联系汇率制度，这无疑是写下了导致金融危机最佳的化学反应公式。
　　
另一个非常脆弱的经济体，就是印度。虽然印度经济在过去3年内保持了年均8%以上的增长率，但是其宏观经济的情况不容乐观：长期以来，印度的经常账户处于赤字状态，证券市场一半以上的资金来自于海外，通货膨胀率不断上升，中央政府也是长期处于赤字状态。
　　
综合考虑发达国家以及新兴市场国家的一些经济情况，我们不难得出一个结论：在未来两年之内，世界经济很可能发生资金流动逆转的情形，那就是几年前从发达经济体争先恐后涌入新兴市场国家、追求高风险高回报的资金，在发达国家重估风险的情况下，纷纷逆转涌回发达国家，加强发达国家金融机构的稳定度。这种趋势的形成无疑会对发展中国家带来直接的影响，并最终导致新兴市场国家金融危机的形成。

新金融危机与亚洲金融危机的差异
　　
这种金融危机同十年前发生的亚洲金融危机可能形式不同。十年前发生的亚洲金融危机，主要形式是国际收支的危机，那时亚洲出现了大量到期的外债需要偿还，同时国际金融炒家纷纷挤兑，造成了这些国家外汇储备不足，以至于不得不让本币大幅度贬值。新一轮金融危机的形式不见得以国际收支的短缺为标志，因为今天许多新兴市场国家的外汇储备量是比较高的，同时由于吸取了亚洲金融危机的教训，这些国家并没有大规模举债，只是通过证券市场吸引了大量外资，但是，这并不等于说新兴市场国家不面临着金融危机，这种金融危机的形式是以大量的资金倒流从而导致本国证券市场价格大幅度缩水、本币贬值，从而导致本地投资规模下降、经济增长速度放缓甚至于衰退为表象的，这和几年前这些新兴市场国家经济高涨、资产价格泡沫化恰好形成了一个逆反的镜面图像。这一新型金融危机的导火索很可能是波罗的海三国，从波罗的海三国可能传导至东欧各国，再传到南亚包括印度，之后再进一步传到其他一些新兴市场国家。

资金流动不能盲目放开，财政政策须保留一定的灵活性
　　
一旦这样的金融危机发生，中国经济面临着怎么的挑战呢？可能的情况是，一部分外资的表现也会如在其他新兴市场经济国家那样纷纷出逃，对于中国的国际收支会产生一定的冲击，给中国经济带来一定的通货紧缩的压力，但对于目前高速运转（事实上是过快运转）的中国经济并不是坏事。而且，这一资金倒流的情况也会使人民币升值的压力有所缓解。但是不容否认，这种资金倒流会对国内的投资规模产生一定的冲击，会在相当程度上导致中国经济增长率的下降。另外，由于许多新兴市场国家经济增长率的下滑，也会间接通过对中国产品需求的下降，影响中国经济的增长，这些都是这一新型金融危机对中国经济的冲击。
　　
我们必须看到，这一新兴金融危机的到来对中国也蕴藏着巨大的“商机”。在这一轮金融危机发生的时候，很多新兴市场的资产价格将大幅度缩水，这将是中国资金出国投向这些国家的绝好时机，这也是中国企业“走出去”、整合并购相应企业的最好时机。为此，中国经济界需要做好资金上和项目研究方面的准备。从宏观层面上讲，宏观经济政策必须考虑到这一轮新型金融危机发生的可能性，在资金流动问题上必须稳扎稳打，不能盲目放开，要考虑到大量资金出走的可能性和由此带来的压力。当一轮金融危机发生的时候，中国的经济增长率必然会出现下滑，我们的财政政策必须保留一定的灵活度，在继续实行当前稳健财政政策的前提下，必须做好项目上和资金上的准备，一旦新一轮金融危机在周边国家发生，中国就可以转向积极的财政政策，找到一些有资金保障和社会效益的投资项目。
　　
总之，新一轮金融危机的风险已经来临，全速前进的中国巨轮必须考虑到金融风暴可能带来的冲击，把握机遇，化解风险，我们的经济发展航程将会前途光明。

eyeel

千万不要有什么危机啊,不管是政治危机还是金融危机还是环境危机还是移民危机还是交通危机还是能源危机

希望天下太平歌舞升平

蓝黑永不褪色

不懂啊,,只晓得钱越来不经用了...........
确实是这样的.RMB在和美圆的国际结算中是在缓慢升值的,但是在国内消费是在贬值的.不过这次的贬值不是因为通货膨胀引起的,而是因为生产资料和生活资料的价格上涨间接造成的.

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还有就是你说的最后一句不怎么赞同。
呵呵,我可不敢说我说的就是准确的.只是在一起闲聊而已.
但是我觉得这次的次贷危机对我们国家的金融冲击直接影响确实不会太大.
如果说到直接影响,可能会对股市信心有较大影响.不过这次要是利用这次机会把股市里的水份给挤一部分出去,ZF估计还真的乐的合不拢嘴了…那就真应了那句话:有心栽花花不开,无心插柳柳成荫…
不过说到间接影响当然会有了,不过现在还看不出来.因为还得看最近这段时间美帝的”救市”措施是否得力.不过,不管是否得力一定都会影响到中国的出口企业.尤其是附加值不高的中小型企业.因为出了这次的事情,霉国滴银行肯定得紧缩银根,霉国滴老百姓肯定会持币观望,消费欲望肯定会有所抑制…这可能要一到三个月之后也就体现出来了.不过还是放心好了,我个人觉得还是比较乐观的吧.因为说到政府的公信力,美帝说第二,地球上还没哪个国家谁敢说第一的…
不过说到这次的美帝的危机过了,咱们国家的房价能降三分之一,我得修正一下,我当时这句话说的确实是”不负责任”…呵呵
国外的热钱哄抬Z国房价,这确实是事实,不过不是最主要的.最主要的还是地方ZF和相关利益集团的勾结…所以第二句比较靠谱儿.
还是那句话,在茶馆回这种帖子,只是闲聊,对错是不负责任滴…呵呵

夜里睡不着

最好别来,不然就要有人跳楼拉,
对中国的稳定和发展不利

水泱瞳瞳

上次美国花旗银行的巨额亏损导致美国股市大幅下跌,继而引发全球股市的大幅下挫
对中国股市来说,美国的资本市场和港股是影响最大的,对于他的情况是必须关注的

伤心小箭

这些问题对我们的影响还不是很大。

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原帖由 蓝与黑的悲哀 于 2008-1-26 22:05 发表
看完后一个 感想:风水轮流转

操纵

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原帖由 scholl1401 于 2008-1-26 23:33 发表
来降点房价吧，其他就不想看了！
吓人

房产市场的水太深
要想降价，就得等泡沫没了

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原帖由 流水落花 于 2008-1-27 10:46 发表
[ecms6] 抓紧时间，敛财，敛人心

敛了财，还能敛得了人心么

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原帖由 ▄︻┻┳═ 于 2008-1-27 11:21 发表
不懂啊,,只晓得钱越来不经用了...........

通货膨胀了
简单的说
就是你的钱被G给偷了些